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香港维多利亚湾

亚洲范围内的疫情逐渐常态化，传统经济产业出现了明显的复苏迹象，香港的两大传统综合性企业——长实集团（股票代码01113）与新创建集团（股票代码00659）相比，哪一家有更大的复苏潜力？

长实集团、新创建集团的业务虽然重叠不多，但却有着十分相似的战略定位，那便是两者均是各自家族财团的“投资引擎”，或者可以说是“增长动力”。

长实集团是“长和系”成员，是李嘉诚家族众多上市公司中的一家“颇具成长动力”的企业；新创建集团则隶属于新世界发展集团，新世界发展集团的背后是周大福企业有限公司，它的背后是香港另一大老牌家族郑裕彤家族。在上个世纪七十年代，郑裕彤和李嘉诚是一对相爱相杀的商界奇才。

郑裕彤和李嘉诚

长实集团，业务涉及酒店、地产、基建、飞机租赁、酒吧、电力等多领域，近4年来，已陆续斥资逾百亿美元用于在澳洲、英国和加拿大收购优质资产，该公司在发展战略上已被定位成李嘉诚家族的“投资并购的主要引擎”。

香港新创建集团，目前正落实业务上的转型，涉足更具增长动力的产业。近3年来，陆续在爱尔兰和香港本土收购了“飞机租赁公司Goshawk”和“富通保险FTLife”，反观其母公司新世界发展集团却专注于地产领域，由此可见新创建集团也扮演了郑裕彤家族的“投资并购引擎”的角色。

有财经人士指出，郑氏家族旗下的新创建集团，投资并购手法愈来愈像李嘉诚，似乎有意多元化布局，将公司打造成有多种收入来源的跨领域产业王国，向李嘉诚家族发起挑战。然而，眼下两者面临着相同的困境，那便是两家公司在资本市场上的估值太便宜，与公司实际资产价值严重不符。

郑裕彤和李嘉诚

无论是李嘉诚旗下的长实集团，抑或是郑氏家族的新创建集团，公司估值一直都有巨大的折让，这种折让通常被称之为“香港折让”，比方说像长实集团，公司内部按保守估计的不动产净值高达4950亿港元，然而公司的市值却只有2000亿港元。

这种困境使得长实集团、新创建集团数十年来从不发行新股募集资金，失去了作为上市公司的优势。

郑裕彤和李嘉诚

两大家族均在想方设法解决这个棘手的问题。

长实集团，近来最主要的手段就是回购股票。这几年来，长实集团已经回购了数百亿元的股票，而与此同时，李嘉诚家族也频频增持。这些迹象均在向外界释放“管理层认为公司估值过低”的信号，以求吸引长期股东的资金流入。

香港新创建集团，近来最主要的手段是“交易资产”。把回报率和前景不明的资产打包出售，换仓购入前景更明朗的优质资产。近几年内，该公司已先后将巴士业务、环境业务出售，近日又传出计划出售厦门集装箱码头的股权。与此同时，新创建集团斥资数百亿元购入了飞机租赁、保险等行业的资产，有望吸引外界重估其价值。

郑氏第三代郑志刚

近些年来，随着郑裕彤的去世，家族企业的经营权落到了第三代郑志刚的手上；李嘉诚退休之后，“长和系”的经营权则落到了其长子李泽钜的手上。

对于这两家，哪一家能够成功扭转估值低迷的局面，我们不得而知。然而，回顾疫情影响下两家公司的股息表现，2020财年长实集团削减派息，新创建集团的派息却按年持平，这反映出后者管理层意欲保持稳定的派息。

两者相比之下，郑氏家族的新创建集团或许比长实集团更能吸引到投资者。

（投资有风险，入市需谨慎）